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        2. 大連電瓷:特高壓直流大單如期降臨

          2012-10-24 09:09    來源:東方財富網(wǎng)

          大連電瓷走勢圖

            特高壓訂單如期降臨:公司發(fā)布公告,中標哈密南-鄭州特高壓直流輸電線路絕緣子,預中標金額約5119 萬元;取得印度國家電網(wǎng)特高壓直流工程續(xù)訂絕緣子訂單約合人民幣2090 萬元。我們認為此次哈鄭線的中標在情理之中,但時點快于預期。

            訂單金額低于示范線路:從國網(wǎng)商務平臺上看到,此次招標和以往有所變化,瓷絕緣子和玻璃絕緣子在一起招標。唐山NGK 可能是受到政治因素影響完全沒有中標,使得整體來看瓷絕緣子份額減少,玻璃和復合絕緣子份額增加。此外哈鄭線的絕緣子總使用量偏少,也使得此次大連電瓷中標金額少于此前的示范線路。預計后續(xù)的溪洛渡-浙西線路瓷絕緣子的量將大大增加。

            公司將充分受益于特高壓直流大規(guī)模建設:哈密-鄭州線之后,預計溪洛渡-浙西直流線路也將在年內(nèi)招標。國網(wǎng)規(guī)劃中提出2015 年11 條特高壓直流線路投運,如果打算完成這一規(guī)劃,明后年建設必將提速。作為國內(nèi)份額最高的電瓷供應商,公司的收入將出現(xiàn)持續(xù)大幅增長。

            毛利率觸底反彈已經(jīng)明確:去年Q2 到今年Q2 公司產(chǎn)品毛利率呈現(xiàn)V 字形,一季度僅22.5%的毛利率成為一年的低點。影響毛利率的主要因素紛紛呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢:訂單價格轉(zhuǎn)好,國網(wǎng)統(tǒng)一招標價格上升;成本方面,原材料價格出現(xiàn)回落,公司積極采取天然氣替代液化氣、海運替代陸運等方式來降低費用,起到顯著效果。隨著公司特高壓訂單占比逐步增加,毛利率預計還會進一步提升。由于公司目前凈利率水平很低,毛利率提升將帶來相當高的業(yè)績彈性。

            風險提示: 特高壓直流建設推進低于預期、三種絕緣子使用量發(fā)生變化。

          責編:王金
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