“五星”私募業績分化

　　年內首尾相差逾20個百分點

　　《證券日報》基金周刊綜合比較了好買基金研究中心、融智評級研究中心及WIND資訊三家評級機構的研究報告，被評為三年期“五星”的私募產品業績出現明顯分化，首尾最大差異超過20個百分點。

　　據了解，好買私募評級基于期望效用理論，秉承私募基金絕對收益的理念，將考察期私募基金風險調整后收益從高到低進行排序，以正態分布為星級劃分原則：前10%評價為“五星”，之后的22.5%、35%、22.5%、10%分別評價為“四星”、“三星”、“二星”和“一星”。高星級評價表示基金在評級期間有較高的風險調整后收益，即在承受單位風險時，為投資人獲得了更高的超額收益。數據顯示，三年期“五星”私募產品共有27只，王慶華執掌的中國龍增長1、中國龍精選1、中國龍精選2、中國龍增長2四只產品齊齊入選，在年內大盤下跌1.41%的背景下，四只產品近一年絕對收益率分別高達13.72%、13.25%、12.73%、12.14%，領先私募基金同期業績榜單。此外，張高執掌的鼎鋒成長一期、陳鋒執掌的展博1期，近一年也分別取得12.12%、5.41%的正回報率。

　　“有人笑有人哭”，還有12只陽光私募基金年內凈值出現下降。其中，余定恒執掌的翼虎成長，年內絕對收益為-11.04%，與張高執掌的鼎鋒成長一期相比，相差超過23個百分點。夏曉輝執掌的六禾光輝歲月1期，年內也僅取得-9.48%的回報率，在所有私募產品中業績明顯落后。

　　融智評級研究中心的評價結果顯示，三年期“五星”私募產品有28只，從風格類別上看，有18只為防御型，占比65%，包括王慶華執掌的中國龍系列產品以及陳鋒執掌的展博1期、夏寧執掌的精熙1期等。此外，進攻型的產品有3只，均為林園投資系產品。據悉，“融智評級”是針對成立一年或者一年以上的私募證券集合信托產品(非結構化，不包含打新股)推出的星級評價方式，共劃分為五個星級。評級結果是根據三大指標(絕對收益、最大回撤和風險調整收益索提諾指標)綜合評價產生，綜合反映各投資顧問的投資管理能力。與中國龍系列的高增長形成明顯對比，林園投資系三只產品，年內絕對回報率均低于-5%。兩極分化趨勢明顯。

　　此外，WIND資訊評級報告顯示，共有30只三年期“五星”私募產品，且均出自民間派。同樣，30只產品也有好壞之分，業績最好者為倚天閣投資旗下由黃如洪、唐偉曄聯合執掌的信合東方有限合伙，該產品年內取得20.11%的高回報率，同類排名前20名；而鼎陶朱輝投資旗下由段焰偉執掌的鼎輝1號，年內回報率僅-2.87%。

　　公認“五星”私募僅5只

　　強者恒強盡現王者風范

　　記者注意到，好買基金研究中心、融智評級研究中心及WIND資訊三家評級機構，雖然被評為三年期“五星”的私募產品均在30只左右，但重疊度并不高，同時被評為三年期“五星”的私募產品僅有5只，這5只產品成為名副其實的公認優質私募基金，且清一色來自民間派。從今年的表現來看，公認“五星”私募年內回報率集體收正，且均躋身前1/4排名，可謂“強者恒強”盡現王者風范。

　　“經歷去年的被套行情，今年以來的先揚后抑的行情，令陽光私募掌門們措手不及?！鄙虾Ｒ凰侥蓟鸾浝碓诮邮堋蹲C券日報》基金周刊記者采訪時表示，“不過，五星級私募基金理應具有良好的上行進攻能力及下行風險控制能力，這是在震蕩市中能跑贏大盤的根本原因。”

　　上海涌峰投資旗下由王慶華執掌的中國龍增長、中國龍精選同時被三家機構列為“五星”私募，兩只產品年內均取得超過12%的正收益，在可對比的近千只非結構化私募產品中躋身前50名。在過去十多年的研究和投資經歷中，王慶華總結出“成長性是最好的價值”。他相信投資股票就像是購買了公司的股東、公司的合伙人，因此他認為應該更加重視企業戰略等更重要的事情，而忽略一些短期性的因素，例如一周的漲幅。在嚴格的挑選條件下，由于可投資的標的有限，他更多采用重倉持股的方式，但從不擔心“自己踩地雷，也不用擔心基金會虧錢”，因為“時間是好朋友”。

　　上海精熙投資旗下由夏寧、王征聯合執掌的精熙1期，深圳展博投資旗下由陳鋒執掌的展博1期，福建麥爾斯通投資旗下由黃偉聲執掌的麥爾斯通2期，也均被三家機構評為三年期“五星”私募，三只產品年內同樣收正。

　　其中，夏寧是一典型的耐力跑健將，其投資風格是嚴格控制下行風險，產品凈值回撤較小；其投資理念是以熱點追蹤為主，操作上非常靈活，沒有特定的行業偏好，整體的換手率相對較高。據記者觀察，在市場出現大幅下跌的情況下，精熙的產品往往凈值控制較好，在市場出現單邊上漲的情況下，雖然一開始相對落后，但是最后還是會跟上市場。作為精熙旗下的旗艦產品，精熙1期從成立以來表現優異，2010年和2011年業績都排在私募基金整體的前四分之一。

　　“在寬幅整蕩的2012年，五星級私募產品不以短期成敗論英雄，他們更注重長期穩健的投資回報，把握長期確定性投資機會。”北京一私募基金分析師在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時如是表示。