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        2. 原油新平衡區(qū)間90—95美元

          2012-05-30 09:44    來源:期貨日報

            5月份國際油價大幅調整,跌幅超過13%。筆者認為,原油價格大跌后,風險已經得到較大釋放,后市下跌空間或將有限。

            風險得到釋放

            近期原油價格大幅調整的原因主要有以下三點:第一,宏觀系統(tǒng)性風險沖擊。一方面歐債危機遲遲未能解決,特別是希臘組閣失敗后,市場對歐債危機的擔憂進一步升級。同時,中國4月份經濟數(shù)據(jù)疲軟,社會投資難以改善,M1增速持續(xù)保持低位等也導致市場對中國經濟增速將繼續(xù)下滑的擔憂加劇。經濟疲軟對市場信心產生重大沖擊,整體商品價格出現(xiàn)回調,原油首當其沖。第二,原油自身需求不旺,供應偏多。上半年伊朗問題的升級導致了歐佩克加大原油的供給,從歐佩克的月度生產數(shù)據(jù)來看,近幾個月原油生產量都超過了3000萬桶/天的配額。但是隨著伊朗談判的舉行,原油的供應危機并沒有出現(xiàn),而歐佩克增加的原油產能則將會對市場造成沖擊。同時,在供應增加后,原油的需求并沒有得到改善,上半年原油和汽柴油的比價達到偏高水平,這表明原油價格的上漲并沒有引起下游汽柴油價格的跟漲,而且煉廠的日消耗量近幾個月也維持在偏低水平。在此背景下,油價自身存在很大的調整壓力。第三,正是因為原油供應偏多,而下游市場難以消化,導致美國原油庫存持續(xù)增加,目前已經達到歷史高水平,而汽油庫存明顯偏低,則表明煉廠加工興趣不濃。

            NYMEX原油和美國EIA汽柴油比價

          NYMEX原油和美國EIA汽柴油比價

            油價有望企穩(wěn)

            后市原油價格有望企穩(wěn)。第一,經濟層面有望好轉。雖然4月份中國經濟數(shù)據(jù)并沒有得到很大改善,經濟依然處于疲軟態(tài)勢,但是出現(xiàn)了一些好轉跡象。比如企業(yè)的利潤在增加,雖然4月份PPI份依然在下降,但是上游、中游品種降價更快,因此,企業(yè)利潤較3月份出現(xiàn)明顯增加,這或將會刺激企業(yè)增加庫存。同時,中國加大了投資力度,并把保增長放在更重要的位置上,未來中國經濟有望出現(xiàn)好轉。第二,原油需求有望好轉。前幾周美國煉廠的加工量實際上是在上升,雖然上周有所下降,但是隨著汽柴油生產利潤上升,美國煉廠的開工率有望繼續(xù)提升。同時,伊朗問題如果能順利解決,那么歐佩克原油產量預計也會逐步縮減,供應壓力會有所放緩。

            綜上所述,近期國際原油價格的調整是合理的,90—95美元的區(qū)間或許將會成為新的平衡區(qū)間。 (龔曉康)

          責編:王金
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