常態(tài)逆回購維穩(wěn) 跨年資金面好于往年
過去數(shù)月來,央行對(duì)逆回購越來越嫻熟的運(yùn)用,令銀行間市場(chǎng)維持了寬松的流動(dòng)性格局。隨著年關(guān)漸近,銀行面臨年末存貸比考核和跨年備付等因素,銀行間資金面開始出現(xiàn)短暫趨緊,特別是跨年資金利率顯著上升。
然而,鑒于過去半年逆回購對(duì)資金面的成功維穩(wěn),市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)樂觀,從而使得資金利率較往年偏低;展望后市,業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)資金面難以出現(xiàn)超預(yù)期緊張。
年末資金利率低于往年
近期以來,在常態(tài)化的逆回購操作之下,銀行間資金利率一直維持低位,波動(dòng)不大。不過,從上周開始,由于圣誕、元旦雙節(jié)帶來的現(xiàn)金需求增加,同時(shí)受商業(yè)銀行年末考核影響,資金面逐漸收緊。
截至周一收盤,上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì),跨年的14天期限品種顯著上漲。其中,隔夜利率下跌12個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.3%;7天利率下跌21.7個(gè)基點(diǎn),報(bào)3.179%;14天利率上漲44.6個(gè)基點(diǎn),報(bào)4.593%;1個(gè)月期利率上漲3.47個(gè)基點(diǎn),報(bào)4.898%。
在銀行間債券市場(chǎng),昨日回購利率漲跌互現(xiàn),3天品種和14天品種分別增幅65.6個(gè)基點(diǎn)和34.2個(gè)基點(diǎn),而7天品種與21天品種分別下跌22.5個(gè)基點(diǎn)和7.4個(gè)基點(diǎn)。
需要指出的是,與往年同期相比,當(dāng)前的資金利率明顯偏低,市場(chǎng)預(yù)期亦較為平穩(wěn),這有賴于過去半年源源不斷的逆回購操作。
自今年6月底以來,央行在公開市場(chǎng)上通過逆回購操作而不是降準(zhǔn)來調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金面狀況;尤其在10月份以后,市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)預(yù)期日益淡化,逆回購操作常態(tài)化漸成共識(shí),資金面一直低位運(yùn)行。
過去一周里,央行仍然沿用逆回購進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)節(jié)。周二進(jìn)行了200億7天和550億28天逆回購操作;周四進(jìn)行了600億7天和330億14天逆回購操作;綜合票據(jù)到期260億元以及逆回購到期1020億元,公開市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)920億元凈投放。
本周,公開市場(chǎng)將有40億元央票到期,無正回購到期,共計(jì)到期資金40 億元;同時(shí)共有1550億元逆回購到期,較上周逆回購規(guī)模增加逾五成;據(jù)此計(jì)算,公開市場(chǎng)將自然回籠1510億元。
資金面難現(xiàn)超預(yù)期緊張
除了節(jié)日影響因素,本周二及明年1月5日是例行的存款準(zhǔn)備金繳款日,受年末商業(yè)銀行吸儲(chǔ)影響,補(bǔ)繳數(shù)額料將大幅增加,從而將加劇銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性壓力。
盡管如此,業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì),當(dāng)前的資金面趨緊是暫時(shí)性的,隨著央行逆回購力度的加大,資金面不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期緊張,不久之后有望重新回歸寬松格局。
申銀萬國(guó)分析稱,年末拉存款導(dǎo)致資金易變性強(qiáng),理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)存款導(dǎo)致回購需求上升,以及年末圣誕、元旦節(jié)日因素引發(fā)現(xiàn)金需求上升,是導(dǎo)致12月資金需求上升的主要原因。
盡管如此,申銀萬國(guó)分析師屈慶認(rèn)為,今年底資金面的情況仍可能好于2011年,這主要是因?yàn)槟婊刭彽某R?guī)使用導(dǎo)致央行資金供給的靈活性提高,對(duì)沖短時(shí)期的資金需求更為有效。
在屈慶看來,市場(chǎng)對(duì)于年末資金面緊張程度不必過于恐慌,預(yù)計(jì)7天回購利率最高不會(huì)超過5%,而且高利率持續(xù)時(shí)間會(huì)很短。
國(guó)泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)昨日亦指出,臨近年末資金面或存在短暫趨緊的可能,但預(yù)計(jì)央行將擴(kuò)大逆回購的發(fā)行以穩(wěn)定資金利率,再加上年末財(cái)政存款的陸續(xù)投放,資金面不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期緊張。
“逆回購的頻繁操作將令資金面的波動(dòng)不會(huì)特別大。明年1月份開始,資金面有望再度回落到低位。”招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉俊郁說。
順德農(nóng)商行金融市場(chǎng)部認(rèn)為,在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、通脹壓力逐漸增加的背景下,逆回購操作仍將是未來一段時(shí)間內(nèi)調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金面的一個(gè)主要手段。與此同時(shí),從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本”的表態(tài)來看,明年逆回購利率存在小幅下調(diào)的可能。
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