過去4個(gè)交易日一天一新高

　　在過去的4個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元匯率以一日一新高的速度升值，如果從4月份以來看，人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)7次創(chuàng)出新高，呈現(xiàn)今年以來最為凌厲的一輪升勢(shì)。

　　上一次人民幣對(duì)美元匯率連創(chuàng)新高還要追溯到去年年底，人民幣對(duì)美元即期匯率曾出現(xiàn)20個(gè)交易日的漲停。此后人民幣對(duì)美元匯率一直保持較為穩(wěn)定的走勢(shì)。

　　過去4個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值236個(gè)基點(diǎn)，升值幅度為0.3%。而今年以來4個(gè)多月，人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)升值513基點(diǎn)，這意味著近4天超過了今年以來數(shù)月的升值幅度，也超過了去年全年的升值幅度，2012年人民幣對(duì)美元升值幅度僅為0.23%。

　　中間價(jià)的連續(xù)走高帶動(dòng)了交易市場(chǎng)做多人民幣的熱情。昨天，人民幣對(duì)美元即期交易市場(chǎng)也連續(xù)第四日觸及新的高點(diǎn)，最高攀至6.1723，緊逼6.1719的漲停位，全日波幅達(dá)到0.99%。此前4月10日，人民幣對(duì)美元即期匯率曾出現(xiàn)了今年以來的首個(gè)漲停。

　　交易市場(chǎng)再逼漲停

　　面對(duì)人民幣匯率今年以來最為兇猛的一次升值，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期逐步升溫，但認(rèn)為未來存在變數(shù)，外匯交易員在買人民幣拋美元時(shí)仍然相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)是央行根據(jù)做市商的報(bào)價(jià)綜合設(shè)定，其走高走低一定程度上反映了監(jiān)管層對(duì)目前人民幣匯率的態(tài)度。

　　外匯交易員林先生稱，今年早些時(shí)候也出現(xiàn)過即期市場(chǎng)升值兇猛的行情，但是由于央行設(shè)定的中間價(jià)并沒有給出明確的信號(hào)，大家都比較小心翼翼。最近半個(gè)月，央行明顯加快了人民幣對(duì)美元中間價(jià)的升值步伐，給交易市場(chǎng)一個(gè)明確的信號(hào)，就是央行在最近這段時(shí)間是樂于看到人民幣對(duì)美元匯率升值的。但林先生認(rèn)為，從基本面看，人民幣不可能再次出現(xiàn)2005年-2008年那樣單邊大幅升值的情況，今后不確定性會(huì)增加，心里也比較忐忑。

　　昨天，人民幣對(duì)日元的升值稍作休整，中間價(jià)回調(diào)815基點(diǎn)，但4月以來也累計(jì)升值達(dá)到4.4%。

　　專家認(rèn)為后續(xù)升值空間有限

　　人民幣漲勢(shì)能持續(xù)多久？未來走勢(shì)如何？目前專家普遍認(rèn)為，目前人民幣已漸近均衡水平，未來國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定的不確定性，人民幣匯率不可能強(qiáng)勁持續(xù)升值，也有反向波動(dòng)的可能。

　　中國社會(huì)科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛分析說，從國內(nèi)看，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性加大；從外部看，日本持續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，鐵了心讓日元貶值，美元今后走強(qiáng)是大概率事件。這樣的外部環(huán)境對(duì)中國外貿(mào)形成了挑戰(zhàn)，所以，人民幣持續(xù)升值也不符合我國經(jīng)濟(jì)利益?？傮w來看，未來人民幣不可能長(zhǎng)期大幅升值，也有向下走的可能，即使升也是溫和的。人民幣將保持雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)的運(yùn)行格局。

　　中國外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲(微博)表示，從中國經(jīng)濟(jì)基本面的情況來看，并不支持目前人民幣的走強(qiáng)，是人為推高了人民幣的價(jià)格，未來人民幣匯率該如何走，應(yīng)該是看自己的基本經(jīng)濟(jì)面和企業(yè)需求來決定，目前人民幣不具備升值的空間和條件。

　　■ 原因

　　“熱錢”涌入引發(fā)升值

　　連續(xù)升值原因何在？跨境資本流入是此輪人民幣升值的主要因素。數(shù)據(jù)顯示，2月份金融機(jī)構(gòu)口徑的新增外匯占款2954億，雖較1月份大幅回落，但仍連續(xù)三個(gè)月增長(zhǎng)，而今年前兩個(gè)月的新增外匯占款總和已接近萬億。

　　中國社會(huì)科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，目前美國持續(xù)實(shí)施貨幣寬松政策，整個(gè)經(jīng)濟(jì)有一定復(fù)蘇但很微弱，而歐洲等其他經(jīng)濟(jì)體狀況也不怎么樣。比較而言，中國經(jīng)濟(jì)雖然有問題，但在投資者看來，其前景還是比較樂觀的，這是人民幣匯率最近持續(xù)升值的一個(gè)重要原因。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰(微博)認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼實(shí)行量化寬松，致使全球流動(dòng)性充裕，資本重新回流包括我國在內(nèi)的新興市場(chǎng)國家，資本流入壓力劇增，推動(dòng)人民幣升值。

　　造成此輪人民幣升值的一個(gè)直接誘因，是日本最近宣布推行量化寬松貨幣政策。人民幣對(duì)日元半年升值超過20%，4月以來累計(jì)升值達(dá)到4.4%。

　　丁志杰表示，日元誘導(dǎo)性貶值也是人民幣匯率此輪快速升值的促動(dòng)因素。安倍競(jìng)選成功后就積極推動(dòng)日元貶值和實(shí)施量化寬松貨幣政策，以助日本擺脫通貨緊縮和衰退。由于東亞各國貨幣匯率與美元或多或少存在某種穩(wěn)定關(guān)系，日元貶值致使包括人民幣在內(nèi)的東亞貨幣出現(xiàn)集體升值。而當(dāng)前人民幣升值預(yù)期有被放大的成分。

　　民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)表示，近期日元誘導(dǎo)性貶值，令國際資本有更強(qiáng)的意愿去尋找更為安全的幣種，而國際市場(chǎng)流動(dòng)性的增加和中國經(jīng)濟(jì)4季度見底回升，令本輪人民幣升值提速。

　?。ㄌK曼麗）

　　■ 講述

　　出口市場(chǎng)從美國轉(zhuǎn)向臺(tái)灣

　　講述人：王先生（某貿(mào)易公司負(fù)責(zé)人）

　　昨日，一家貿(mào)易公司的負(fù)責(zé)人王先生表示，由于近期人民幣升值明顯，其公司產(chǎn)品對(duì)美國的出口幾乎停滯，他將出口市場(chǎng)轉(zhuǎn)向了臺(tái)灣等地區(qū)，來應(yīng)對(duì)匯率不斷升值的影響。

　　王先生的公司出口塑封件產(chǎn)品。他對(duì)記者表示，他在與美國客戶簽訂單時(shí)一般都選擇鎖定匯率，以期將匯率波動(dòng)帶來的影響降到最低。在該匯率值上下波動(dòng)5%的范圍內(nèi)，由他來承擔(dān)；如果超過5%，將重新定價(jià)。但今年春節(jié)過后，由于人民幣不斷升值，客戶認(rèn)為他的報(bào)價(jià)過高，轉(zhuǎn)而向越南等國進(jìn)口，導(dǎo)致他的訂單急劇減少。因?yàn)槿嗣駧艆R率上漲，王先生每年的損失占到銷售額的3%-5%。

　　目前，王先生的公司將產(chǎn)品出口重心轉(zhuǎn)向臺(tái)灣，因?yàn)榕_(tái)灣與內(nèi)地開通了人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，不必?fù)?dān)心美元貶值帶來的影響。“如果人民幣繼續(xù)升值，我們可能會(huì)完全放棄美國市場(chǎng)”，他說。

　　雖然人民幣匯率上漲不利于出口企業(yè)，但官方公布數(shù)據(jù)顯示，今年3月出口同比增速為10%，仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。也有分析認(rèn)為，中國的貿(mào)易數(shù)據(jù)可能被夸大，出口商虛報(bào)出口額，借此把國外資金帶到國內(nèi)炒作，或?yàn)楂@得更多的出口退稅。（沈瑋青）

　　■ 影響

　　物價(jià)面臨上漲壓力

　　人民幣不斷升值的一個(gè)直接結(jié)果，是使出口導(dǎo)向型企業(yè)承受越來越沉重的匯兌貶值壓力，同時(shí)，加劇熱錢流入壓力，對(duì)國內(nèi)的物價(jià)水平和資產(chǎn)價(jià)格造成影響，并加大政策調(diào)控的難度。

　　有分析認(rèn)為，如果人民幣升值是趨勢(shì)性的話，就會(huì)加劇資本流入，對(duì)貨幣發(fā)行和資產(chǎn)價(jià)格會(huì)產(chǎn)生比較重要的影響。資本流入會(huì)加劇物價(jià)上升壓力，盡管央行通過正回購對(duì)沖，但不能完全對(duì)沖掉貨幣發(fā)行。對(duì)宏觀調(diào)控來說，會(huì)造成收緊的市場(chǎng)預(yù)期，但實(shí)際上貨幣環(huán)境是比較松的。這客觀上有利于股市企穩(wěn)回升，但如果股市下跌是其回歸正常價(jià)值的話，資本流入就會(huì)延長(zhǎng)甚至打斷資本市場(chǎng)的回歸過程。國家外匯管理局日前發(fā)布的報(bào)告警示，多種因素將加劇中國跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)，甚至不排除引發(fā)階段性的資本集中流出。

　　此外，正在調(diào)控的房地產(chǎn)價(jià)格也可能受到影響。長(zhǎng)城證券研究報(bào)告稱，房地產(chǎn)市場(chǎng)作為外資進(jìn)入中國市場(chǎng)后轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)的天然媒介，成為外資追捧的對(duì)象，外資通過持有房產(chǎn)享受房?jī)r(jià)上漲和匯率上升的雙重收益。外資投資房地產(chǎn)，就算價(jià)格不漲，人民幣匯率上漲也能實(shí)現(xiàn)資本保值升值的目的。

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