連日來，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”）一石激起千層浪。

　　征求意見稿截止期限6月21日已經(jīng)漸行漸近，《第一財經(jīng)（微博)日報》記者了解到，大部分的券商意見已經(jīng)提交完畢，某上海券商投行部人士告訴記者，自己提交的意見主要集中在配售環(huán)節(jié)，“審核端的問題是系統(tǒng)性問題，提了也沒用。”

　　在這場改革中，保薦機(jī)構(gòu)作為IPO產(chǎn)業(yè)鏈中最受矚目的角色已經(jīng)在鎂光燈下被剖析完畢，然而，普通的二級市場參與者的利益卻在這次征求意見稿中未能積極體現(xiàn)。

　　“恢復(fù)市值配售，存量發(fā)行，美式定價，只有涉及這三項內(nèi)容的改革，才是市場認(rèn)可的改革。否則A股市值將越來越大，市場需要更多的資金去拉動，IPO高價發(fā)行、向市場抽血的現(xiàn)狀不會改變。”身為二級市場的參與者，上海睿通資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理李茁這樣來看新股改革。

　　“二級市場補(bǔ)貼一級市場的態(tài)勢已經(jīng)很明顯了，60%~70%的網(wǎng)下配售比例，其中又有40%傾向于公募基金與社保，那么其他機(jī)構(gòu)或個人能獲得多少配售權(quán)呢？” 針對新規(guī)，李茁這樣來表示自己對征求意見稿的失望。

　　按照征求意見稿的內(nèi)容，在配售環(huán)節(jié)，券商擁有自主選擇配售權(quán)，同時配售比例的調(diào)整也對公募基金等機(jī)構(gòu)有利。雖然在意見稿中也顧及個人投資者的需求，包括詢價必須有一定數(shù)量的個人投資者參與。

　　然而這一規(guī)定卻與《證券發(fā)行與承銷管理辦法（二〇一〇年修改版）》（下稱“IPO辦法”）中的“詢價對象”這項規(guī)定不符： “詢價對象是指符合本辦法規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、保險機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、主承銷商自主推薦的具有較高定價能力和長期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者，以及經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者。”

　　究竟個人投資者以什么標(biāo)準(zhǔn)參與詢價，而詢價過后又是否能獲得配售？征求意見稿中并沒有做出明確表示，只是讓券商討論后自行公布。

　　這導(dǎo)致中小投資者從一級市場上獲得配售的空間進(jìn)一步變小，有打新意愿的中小投資者只能順延在二級市場上購買新股。李茁認(rèn)為，中小投資者在股市中高價接盤的命運，沒有得到任何改變。

　　相對于二級市場中小投資者對配售的關(guān)注，券商顯得淡定得多，他們更關(guān)注于審核端權(quán)力的開放。

　　面對二級市場中小投資者們對配售的不滿，及質(zhì)疑，券商們顯得直截了當(dāng)：“本身散戶就不應(yīng)該參與一級市場。”同時他們對于網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)艿臋C(jī)制也感到相當(dāng)沒必要，“可以說是浪費。”

　　另外，征求意見稿中針對保薦機(jī)構(gòu)的制約面大致集中在信息披露、業(yè)績真實等方面。而信息披露等是券商身為保薦機(jī)構(gòu)原本就有的職責(zé)，本次只是對以前的職責(zé)進(jìn)行了強(qiáng)化。

　　（張云）