2012年，是基金業“開枝散葉”的一年，全年公募基金產品總數達1173只，規模增至28661億元，較2011年同期增長30.99%。

　　靚麗的數據讓低迷蟄伏5年的基金們幸福了一把；然而，激增的規模數據背后究竟是“強顏歡笑”，還是“苦中作樂”，只有基金公司自己才最清楚。

　　每年的四季度都是基金公司沖量的關鍵期，尤其是進入12月份后，有股東考核壓力的基金公司都有沖規模的強烈內在需求，貨幣基金和債券基金等低風險產品依然是基金沖量的主陣地。2012年四季度也同樣不例外，不少券商機構又按部就班地購買貨幣型基金。幾個交易日過后，基金的規模又開始急速瘦身。

　　粉飾規模的背后，凸顯了更深的行業問題。基金行業的利潤不斷被吞噬，基金公司盈利的股基數量在不斷萎縮。

　　除了貨幣型基金外，債券型基金也同樣是助推規模的有效手段。銀河證券數據顯示，去年四季度期間，不少債券型基金的規模出現翻倍增長，產品的業績表現并不出眾。除此之外，信誠500、銀華銳進等部分高杠桿型基金也在12月的反彈中獲益匪淺，引得眾多場外資金關注，相應規模也明顯增長。

　　QDII：產品規模分化明顯

　　在很多投資者眼中，QDII留下了虧錢的不佳印象，尤其是首批出海的產品仍舊未能扭虧。

　　然而，2012年QDII產品幾乎全線正收益，以9.83%的整體收益率居各類基金產品之首。

　　和其他類型基金相比，QDII并不受基金公司的重視，也并不是基金公司年底沖量的重要目標。QDII的規模變化，似乎在某種程度上更能體現出基金業績的差別，普遍只有幾億份水平的QDII對規模變化也顯得格外敏感。

　　銀河證券發布的相關數據顯示，跟蹤標普系列指數、主題類的QDII更受歡迎。去年第四季度，產品規模分化更是明顯，長信標普100等權重指數規模增幅更是接近100%。博時標普500指數、華安標普全球石油指數、上投全球天然資源等QDII產品規模增幅明顯。相反，跟蹤恒生ETF的QDII則是縮水比較嚴重。

　　長信標普100等權重指數

　　成立日期：2011年3月30日

　　去年三季度規模：0.2766億份

　　去年四季度規模：0.544億份

　　2012年度收益：11.42%

　　點評：盡管該基金去年取得正收益，在QDII產品年度表現中位于上游，領跑不少傳統股基，也終于在2012年扭虧為盈，累計了少量的盈利。由于主要投向美股市場，該產品對美股的變化顯得格外敏感。基金經理在國外有超過10年的基金管理和投資研究工作經驗，不得不說對海外資本市場累積了一定的經驗。

　　在更多業內人士看來，該產品規模近乎翻倍的增長，更多的是來自資金的幫忙。由于該基金去年第三季度跌至清盤線之下，若四季度不找幫忙資金，清盤的命運難以避免。“主要還是市場太冷清，對QDII的關注度不高造成的。”某券商分析人士如此表示。

　　博時大中華亞太精選

　　成立日期：2010年7月27日

　　去年三季度規模：0.8億份

　　去年四季度規模：0.86億份

　　2012年度收益：25.59%

　　點評：去年該產品業績十分突出，將2011年的陰霾一掃而光。據悉，該基金去年成功把握住港股市場行情，精選個股的思路是其領跑的關鍵。美國經濟持續復蘇，中國經濟的宏觀數據也持續改善，港股市場和美股以及滬深A股市場聯系更為緊密。相比之下，大中華地區證券市場的估值比較低。有關統計顯示，目前市場平均預期MSCI亞太指數2013年的估值約為12倍市盈率，而MSCI大中華指數2013年的估值僅為9倍左右。也就是說，大中華區股票的估值比較低，而從歷史來看，大中華區股票長期的估值中樞是12~13倍左右，現在9倍左右的市盈率水平明顯是偏低的。不過，與之對應的是，四季度該基金的規模增幅并不明顯，只有不到10%的規模增長幅度，產品注水比例相對也小得多。

　　“產品不到清盤線，相反業績還不錯，但QDII除非整體業績非常出色才會換醒投資者的關注，通常情況下，基金公司不會將QDII作為沖量的目標。”上述券商分析人士表示。

　　貨基：沖規模主要品種

　　貨幣基金因為無申贖費用、風險低且收益明確的優勢，在年底銀行攬儲的背景下，吸引了大量資金進入。作為歷年來主要的沖規模工具，為了爭奪年末規模排名，貨幣型基金一直被基金公司“重用”。

　　銀行系“富爸爸”助力

　　銀行系基金公司發行的貨幣市場基金在2012年年末普遍得以數倍級的增長。同花順數據顯示，截至2012年12月31日，幾家銀行系貨幣型基金在四季度普遍出現了大規模的凈申購，為基金公司的排名貢獻了較大力量。

　　其中，交銀貨幣A去年三季度末份額為5.8億份，四季度末已達到20.3億份；農銀貨幣A三季度末為6.14億份，四季度末增至25億份；農銀貨幣B三季度末為4.289億份，四季度末增至17.149億份；工銀貨幣三季度末為109億份，四季度末增至179億份；建信貨幣三季度份額為29億份，四季度末增至132億份；成立于去年3月份的中銀貨幣B三季度末為147億份，四季度末高達250億份。

　　不過，這些貨幣型基金的業績卻差強人意。其中交銀貨幣A去年全年收益率為3.76%，在79只貨幣型基金中排名第63位；農銀貨幣A全年收益4.11%，排名第38位；農銀貨幣B全年收益為4.3%，排名19位；工銀貨幣全年收益為4.05%，排名第44位；建信貨幣收益為4.23%，排名第27位。

　　業績差強人意，但是規模倍數級直線上升，透露出沖規模的跡象，有相關人士表示，年末收益率高企也是吸引資金進場的重要因素。

　　大公司造就600億航母

　　銀行系基金公司背靠大樹好乘涼，大型基金公司則更多要靠其品牌和能力說話。

　　數據顯示，越是排名靠前的基金公司在拼規模上動力越大，也造就了不少超大型基金貨幣型基金。其中大成基金[微博]去年四季度末的規模是三季度末的10倍，易方達貨幣基金也由三季度的200多億增至四季度末的600多億，成為史上最大貨基。

　　具體來看，華夏現金增利貨幣去年三季度末份額為300億份，四季度末增至434億份；博時現金收益貨幣三季度末份額為390億份，四季度末增至468億份；長盛貨幣三季度末為11億份，四季度末增至41.4億份；大成貨幣A三季度為6.2億，到四季度末已增至51.2億份；大成貨幣B由三季度的16億份，增至四季度末的185億份；易方達貨幣型基金則從三季度的200多億份增加至四季度末的600多億份。

　　不過，業績或許不能成為上述基金規模上升幅度如此之大的原因。華夏現金增利貨幣全年收益為4.28%，排名第23位；博時現金收益貨幣全年收益率為4.4%，排名第9位；長盛貨幣收益率為3.99%，排名第52位；大成貨幣A全年收益3.77%，排名第62位；大成貨幣B收益率為4.01%，排名第49位；易方達貨幣A收益率為4.22%，排名第29位，易方達貨幣B收益率為4.47%，排名第6位。

　　不過，易方達貨幣型基金約400億份的凈申購，雖然未能拔得頭籌，但還是助力易方達奪回了行業第二的位置。華夏基金[微博]的華夏現金增利貨幣在四季度也出現了100多億份的增量，幫助華夏基金守住行業老大位置。

　　有分析人士稱，貨幣基金沖規模時，基金公司多會給其激勵，這種傭金比例往往很低，因為年底銀行攬儲，利率上行，貨幣型基金年底收益較好，便會吸引不少的投資者和沖規模資金。但是作為一種現金理財工具，貨幣性基金的流動性最高，銀行的攬儲結束后，其收益也會下降，而且由于其并無申贖費用，到時便會出現大規模撤出。

　　工銀貨幣

　　成立日期：2006年3月20日

　　去年三季度規模：109億份

　　去年四季度規模：179億份

　　2012年度收益：4.05%

　　點評：在79只貨幣型基金中排名第44位，顯然其份額的大規模增長并不是因為其業績的支撐。業績差強人意，但是規模成倍直線上升，顯露出沖規模的跡象。有相關人士表示，年末收益率高企也是吸引資金進場的重要因素；同時去年貨幣基金方面創新頻出，一定程度上吸引投資者進場。

　　易方達貨幣

　　成立日期：A份額：2005年2月2日B份額：2006年7月18日

　　去年三季度份額：A份額：80億份B份額：142億份

　　去年四季度份額：A份額：294億份B份額：386億份

　　2012年度收益：A份額：4.22%B份額：4.47%

　　點評：A份額和B份額在79只基金中分別排名第28位和第6位，收益處于上游。自成立以來，業績均有不俗表現。不少業內人士認為，如此天量的凈申購，沖規模的資金占據不小比例。

　　債券基金：

　　維持規模上升通道

　　乘著債券市場大力發展的東風，債券型基金成為2012年基金公司重點布局，且在未來其熱度仍將持續。

　　統計顯示，2012年公募新基金募集的資金超過七成流向債券型基金，相應的創新產品也層出不窮；銀行也更樂意傾向債券型基金的銷售。

　　債券型基金規模去年整體都維持在上升通道，在四季度更是有部分基金的規模持續攀升。統計顯示，指數型債券型基金的規模并沒有明顯增長，有的甚至出現大幅度縮水；普通債券型基金和具備高杠桿的分級債基的規模則是明顯增長。

　　具體來看，普通債券型基金中匯豐晉信穩健增利C類份額大幅攀升。銀河收益債券、東吳優信穩健債券增長規模靠前。有趣的是，銀行系基金公司旗下的債券型基金，其A類份額增長幅度很大。比如，建信增強收益A類、中銀穩健雙利債券A類、工銀瑞信[微博]添頤債券A類等債基增幅都在30%以上。

　　“這主要是渠道差別，銀行系基金公司有銀行渠道優勢，針對普通投資者的A類份額就比較大，增長幅度也明顯，而非銀行系基金公司主要是依托券商等渠道，往往類似針對機構的C類規模增長明顯。”滬上一位基金公司的營銷人士表示。

　　諾安優化收益債券

　　成立日期：2006年7月17日

　　去年三季度規模：5.35億份

　　去年四季度規模：11.51億份

　　2012年度收益：7.71%

　　點評：銀河證券統計顯示，2012年85只普通一級債基的平均收益是7.82%，9只標準債基的平均收益是7.24%，97只普通二級債基的平均收益是7.39%。這也意味著，諾安優化收益債基只有平均水平，近三年來的平均收益位于中上游。

　　在去年四季度，諾安優化收益債券基金規模增長近兩倍。“短期規模大幅增長，一般都有出色的業績作為支撐，像這種增長規模，不排除有沖量的可能性。”北京某券商分析人士如此表示。

　　長城穩健增利債券

　　成立日期：2008年8月27日

　　去年三季度規模：0.568億份

　　去年四季度規模：1.12億份

　　2012年度收益：7.13%

　　點評：“無論是從短期還是從長期來看，長城穩健增利都并沒有太過出眾的表現，大多數年度表現都位于同類型基金平均水平線之下，這也解釋作為一只老債基，規模這么低。”上述券商人士分析表示。

　　根據相關契約規定，該基金是二級債基，能用一定比例的資產買賣二級市場股票，也給該基金帶來一定的風險和潛在收益可能性。若二級市場持續好轉，該基金也會有謀求更高收益的潛力。不過，根據好買研究統計，即使是在2009年，滬深A股市場經歷小牛市時，該基金的表現也只是同類型基金的前1/2。“資產規模在清盤線附近波動的該基金，尋求資金幫忙不是沒有可能的。”某中等規模基金公司的營銷人士感嘆。

　　“清盤”基金：“注水”自救百試不爽

　　誰將是第一個清盤的基金？這個話題熱議若干年，但至今依然沒有答案，原因很簡單，一旦跌到了清盤之下，那么必然會緊急“注水”自救。

　　統計數據顯示，有不少去年三季度徘徊在清盤線附近的債券型基金和分級股基，在四季度末竟然增加了數億份。例如信誠三得益債券A去年三季度份額為0.37億份，四季度末為3.49億份；信誠三得益債券B三季度份額為0.76億份，四季度份額為4.04億份；東吳優信穩健債券C三季度末份額為0.84億份，四季度末份額為2.32億份。

　　在114只可比的混合型債券型基金中，信誠三得益A和信誠三得益B以3.73%和3.34%的年收益率排在第96位和98位；東吳優信穩健債券C以收益率7.45%排在第49位。

　　分析人士認為，這種情況多是基金公司為避免清盤的尷尬狀況發生，不得已采取的措施。

　　東吳優信穩健債券C

　　成立日期：2008年11月5日

　　去年三季度份額：0.84億份

　　去年四季度份額：2.32億份

　　2012年度收益：7.45%

　　點評：東吳基金[微博]在經歷了高管變更之后，去年業績整體不如意，基金凈值規模2011年排名43位，2012年下降至46位。2012年，東吳基金共成立了兩只基金，一只指數型基金，一只保本型基金，募集金額分別為1.72億份和7.76億份。

　　在今年基金總資產大規模增加的背景下，東吳基金業績卻原地踏步。分析人士認為，東吳基金既無渠道優勢，也無產品創新，不能及時推出合適的基金產品，錯失了擴大規模的良機，年末為徘徊在清盤線邊的基金沖一下規模可達到雙贏。

　　分級股基：

　　股市暴漲拉動規模

　　徘徊在清盤線附近，最終獲得救贖的另外一類基金是股票型分級基金。例如銀華中證內地資源主題指數分級去年三季度末份額僅為0.78億份，四季度末達到了9.53億份；國聯安雙力中小板綜指分級三季度末份額為0.38億份，四季度末為2.21億份；申萬菱信[微博]中小板指數分級三季度末為0.73億份，四季度末為2.73億份。

　　規模增加幅度最大的大多數是分級股基，除了上述幾只，還有國聯安雙禧中證100指數分級、銀華深證100指數分級、申萬菱信深證成指分級、信誠中證500指數分級、長盛同慶中證800指數分級、信誠滬深300指數分級等，這些基金去年第四季度的規模與三季度相比，增幅均在70%~90%。

　　原因之一是進入12月份之后股市表現強勁，分級股基在杠桿的作用下漲幅更大，吸引更多的資金入場。除了上述股市走強的客觀原因，擴大規模的方法還包括在一級市場上申購、在二級市場行交易，如此一來，該基金的總規模便會擴大。具體的做法有兩種，一是委托做市商在二級市場上把溢價做上去，使得凈值低于價格，以此刺激投資者套利，投資者便會在一級市場上進行申購，在二級市場上賣出套利，以增加基金規模；二是直接給券商好處，進行規模做市，在一級市場申購后便在二級市場賣掉，給券商以傭金做補償。

　　原因之二，是12月份之前A股下跌態勢嚴重，在杠桿的作用下不少分級股基B類份額凈值逼近折算點，但其對應的低風險份額則是利好，當市場持續悲觀或者臨近定期折算階段，A份額的需求會增加，投資者便會購買基礎份額，市場上該基金的規模便會增大。但這種到期折算套利的方法，更多是機構或者玩家操作，并且盤子小的基金更容易被操控，如上述瀕臨清盤線的幾只分級股基。

　　國聯安雙力中小板綜指分級

　　成立日期：2012年3月23日

　　去年三季度份額：0.38億份

　　去年四季度份額：2.21億份

　　點評：分析人士認為，國聯安雙力盤子較小，很容易被莊家操控，造成一定的折價吸引場外資金通過申購母基金的入場進行套利，這也就增大了基金的規模。此外，市場持續悲觀或者臨近定期折算階段，A份額的需求會增加，投資者便會購買基礎份額，市場上該基金的規模便會增大。（記者 李娜 王瑞）