隨著央行態(tài)度變“軟”,前所未有的“錢荒”也逐漸得到緩解。洪水過后,尋找決堤的漏洞將是危機之后最為重要的事情。

　　《每日經濟新聞》記者注意到,此輪“錢荒”中被提及最多的銀行同業(yè)業(yè)務,很快由一個較為專業(yè)的詞匯進入大眾的視野。那么,蝴蝶的翅膀究竟是怎樣扇動起來的:銀行同業(yè)業(yè)務如何操作?在同業(yè)市場上拆借資金投向了哪些地方?“期限錯配”套利空間有多大,其究竟是不是“錢荒”的真正元兇?

　　期限錯配:

　　2～3月資金投向2～3年資產

　　據(jù)了解,銀行同業(yè)業(yè)務是以金融同業(yè)客戶為服務和合作對象,以同業(yè)資金融通為核心的各項業(yè)務,近年來成為各大商業(yè)銀行發(fā)展的業(yè)務,在各大上市銀行的年報中,同業(yè)業(yè)務指標也漸漸引起人們的關注。

　　銀行同業(yè)業(yè)務包括:代理同業(yè)資金清算、同業(yè)存放、債券投資、同業(yè)拆借、同業(yè)資產買賣回購等。而各大銀行對同業(yè)間業(yè)務也越來越看重。據(jù)某券商數(shù)據(jù)顯示,截至2012年末,上市銀行同業(yè)資產規(guī)模10.5萬億,較2010年末增長100%,同業(yè)負債12.1萬億,較2010年末增長72%,增長速度遠遠超過同時期的貸款增速。

　　從2012年報數(shù)據(jù)看,農行同業(yè)規(guī)模最大,興業(yè)銀行在同業(yè)資產規(guī)模、同業(yè)占總資產比重、同業(yè)利息收入占比及同業(yè)收益率等指標都領先于同行,民生等銀行的同業(yè)業(yè)務占比也相對較高。

　　“期限錯配”則是指銀行用短期拆入資金去投資長期資產。據(jù)銀行人士向記者介紹,銀行長期投資資產占比較高的分別是拆入資金貸款、信托收益權、票據(jù)貼現(xiàn)三類業(yè)務,其中拆入資金貸款收益最高,而信托受益權規(guī)模最大,由于期限錯配在我國沒有像針對理財產品錯配一樣的相關監(jiān)管措施,所以理論上存在一定的風險。

　　那么,期限錯配具體“錯”到了何種程度,這種短期拆入資金和長期資產投資的套利收益有多大?

　　“短期拆借的利率和長期資產投資的利率差至少為500個基點 (即5%),一般是500～700個基點,最高可達800～900個基點?！币晃徊辉妇呙娜耸扛嬖V《每日經濟新聞》記者,銀行投資長期資產的期限一般為2～3年,而用來投資的短期拆入資金期限基本在2～3個月,到期之后就再拆借。

　　“前段時間‘錢荒’,并不是完全受期限錯配、短期拆入資金影響,應該是銀行的備付金比較低。但是,資金緊張和同業(yè)錯配是有關系的,如果沒有期限錯配就不會大量借同業(yè)資金,就不會有資金緊張;另一方面,沒有期限錯配就沒有同業(yè)市場資金提供?！鄙鲜鋈耸拷榻B說,銀行理財產品投資長期資產量較大,到期后銀行或通過續(xù)發(fā)理財產品融資,或通過同業(yè)銀行拆入資金,理財部門和同業(yè)部門則經常相互合作。

　　當然,銀行理財資金同樣也會通過同業(yè)市場拆借出去獲利。上述人士稱,如理財部門有一款產品募集到的資金在當月4日,而投資項目的日期在當月7日,那么總行就會將錢放到同業(yè)部門拆出去3天,收益權歸資金提供方,而同業(yè)內部有一個定價,如果同業(yè)部門將資金拆出去的價格高于這個內部定價,那么部門就可獲得高出差值的收益。前提是行里其他部門無資金需求,否則內部首先調用。

　　而另有銀行工作人員則透露,銀行同業(yè)業(yè)務還是很重要的,一家大型股份制銀行同業(yè)部門,只有3個人,一年就為銀行創(chuàng)造了4個億的收入。

　　業(yè)內觀點:

　　“期限錯配”需監(jiān)管但無法取締

　　一位銀行工作人員告訴《每日經濟新聞》記者,如果一家銀行缺少流動性,一般去同業(yè)市場拆入資金是沒有任何問題的,但是如果市場面臨流動性緊張,而外匯占款增量又減少,在此大背景下整個市場就出現(xiàn)了流動性問題。這其中,“期限錯配”具有不可推卸的責任。

　　一位券商高級分析師向《每日經濟新聞》記者表示,一般情況下“期限錯配”不會導致風險,銀行一般都會安排好頭寸,近日市場資金面比較緊,很多銀行都出現(xiàn)缺錢的情況,但是情況并沒有想象的那么嚴重。如果沒有期限錯配,同業(yè)業(yè)務就發(fā)展不起來,銀行最早的同業(yè)業(yè)務就是銀行兌付取款,從外面借錢,不需要準備太多資金在賬上,“期限錯配”是同業(yè)市場壯大的基礎。

　　近日,有分析人士將“錢荒”根源歸結到利率雙軌制上。既然雙軌制存在,那么從銀行挖出存款流入收入更高的地方是必然的,長期從銀行抽水,總有被抽干的時候,“錢荒”即是如此。

　　上述券商分析師認為,利率市場化在一定程度上加重了銀行資金錯配的程度,并且通過“錢荒”這樣的極端方式表現(xiàn)出來。

　　另外,利率市場化后的銀行競爭,也會影響到銀行在特殊時點(如季末、年中等銀行考核時點)拆出資金的意愿,再綜合其他因素的影響,這些時點就成了 “錢荒”時點。“今后,隨著利率市場化進一步推進,銀行間競爭會更厲害,‘錢荒’的時點也會越來越多。之前,資金可以在各銀行間平均分配,現(xiàn)在誰的利率高一點就可以得到更多的資金,在這個競爭中肯定會出現(xiàn)‘錢荒’的態(tài)勢?！痹摲治鰩熑缡钦f道。

　　對于被認為是本輪“錢荒”根源的銀行資金期限錯配,該分析師認為,“期限錯配”并不是洪水猛獸,如果監(jiān)管層把這個錯配業(yè)務斃掉了,銀行不做期限錯配,短期資金只能投資短期資產,銀行可能就會消失,“銀行本來就是期限錯配的產物。錯配是銀行的本質,可以監(jiān)管但是無法取締。”

　　一位業(yè)內人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時也表達了類似觀點?！捌鋵?銀行的存貸業(yè)務就是最大的‘期限錯配’,銀行息差中,有一部分就是來源于將較短期限的存款,用于發(fā)放期限相對更長的貸款。”該人士進一步指出,兩者的差別其實就在于監(jiān)管。監(jiān)管層對于銀行存貸業(yè)務已經有了一套較為完備的流動性監(jiān)管指標體系,如存貸比等,而同業(yè)業(yè)務的風險監(jiān)管相對還處于一種空白狀態(tài)。

　　政策動向:

　　監(jiān)管新政已在醞釀

　　事實上,在“錢荒”出現(xiàn)后,對同業(yè)業(yè)務的監(jiān)管新政已在醞釀之中。

　　6月29日,銀監(jiān)會主席尚福林出席2013年陸家嘴論壇時就“錢荒”事件表明態(tài)度,“此次銀行間市場流動性緊張問題不會影響銀行業(yè)平穩(wěn)運行的總體格局,正在研究有關同業(yè)業(yè)務的規(guī)范性文件?！?/font>