流動性依舊寬松降準預期進一步弱化。

　　央行最新數據顯示，截至2012年10月末，我國金融機構外匯占款達257923.87億元，較9月末增加216.25億元，這與市場此前的預期存在比較大的分歧，此前曾有機構預測外匯占款增量將在1500億至2500億元之間。

　　這是繼9月外匯占款增加1306.79億元之后，連續第二個月增加，但增幅明顯縮窄，僅相當于9月份的六分之一。

　　匯率預期不定使然

　　“10月份，外匯占款增加一個原因是人民幣升值預期帶來的影響，此外10月份的外貿順差在一定程度上也推高了新增外匯占款額。”中國銀行國際金融研究所高級經濟師周景彤說。

　　周景彤指出，由于人民幣對美元明顯走強，人民幣升值預期再現導致國際熱錢流入增加，并且也使企業和居民結售匯意愿增強。

　　農業銀行報告稱，受QE3、美國大選等多重因素影響，近期人民幣出現較為明顯的升值預期。并且人民幣升值預期已經直接反映到現匯市場，10月中旬人民幣出現一波強勁升值，美元兌人民幣從10日的6.3449升值至18日的6.3021，增幅高達400多個基點。

　　海關統計數據顯示，10月份，我國貿易順差319.9億美元，相比9月份順差276.7億美元增長15.6%，創近4年新高。

　　不過，在人民幣匯率升值且貿易順差大幅增長的情況下，金融機構外匯占款卻環比大幅下降83%，這種情況是比較少見的。

　　對此，交通銀行首席經濟學家連平分析說，在當月貿易順差擴大的情況下，外匯占款增量不多可能主要是因為當月美元指數結束此前下行態勢并趨穩，同時雖然人民幣對美元繼續升值，但市場預期未來仍有不確定性，因此企業和居民結匯意愿階段性地再次下降。這有助于人民幣匯率保持雙向波動、彈性增加的運行態勢。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育認為，10月份，我國對外直接投資仍然保持較大的流量，這也在一定程度上抵消了順差和人民幣升值對外匯占款的影響。

　　年內降準必要性進一步下降

　　盡管10月外匯占款增量出現驟降現象，但由于連續兩個月增長，業內普遍預計四季度我國貨幣和流動性條件仍比較寬松，年內進一步降準的必要性降低。

　　由于外匯占款是央行投放基礎貨幣的主要方式之一，央行通過外匯占款投放貨幣，會影響到基礎貨幣的變化，并通過貨幣乘數影響貨幣供給，從而影響到市場間的流動性，因此央行口徑外匯占款的增減，一定程度上已成為觀察國內流動性變化的重要考量指標。

　　“毫無疑問，外匯占款增加，加大了市場的流動性，降準的預期和必要性就降低了。并且未來的兩個月，外匯占款還是會呈現一種小幅增加的態勢。”周景彤說。

　　交通銀行金融研究中心分析師鄂永健判斷，鑒于近兩月廣義貨幣供應量(M2)增速已在目標之上，加之11、12月財政存款大量下放的影響，年內降準的必要性下降，仍會以逆回購為貨幣政策主要操作工具。

　　據央行此前公布數據，10月末廣義貨幣(M2)同比增長14.1%，雖比上月末低0.7個百分點，但仍超出了全年M2預計增長14%左右的目標。

　　在這種資金面情形下，市場普遍預計，年內央行將繼續靈活安排公開市場的回購操作，維持貨幣環境穩定，下調存準率的概率不大。

　　這表明我國的市場流動性還是處于一個比較寬松的時期，對于為何選擇逆回購來調節流動性，央行此前表示，逆回購操作可以靈活地根據流動性供給格局的變化，來滿足銀行體系合理的流動性需求，引導市場利率平穩運行。

　　不僅如此，業內對于外匯占款未來的樂觀預期甚至降低了對逆回購的需求，交銀國際報告指出，10月份以來央行甚至明顯減少了逆回購的規模。至于未來是否會完全停止逆回購，則要視外匯占款增長情況而定。如果外匯占款增加較多，使得流動性極為寬松，則央行就沒有進行逆回購的必要。

　　“其實降準、逆回購等等只是具體手段，市場更應看重的是央行所要實現的政策目標。我們認為無論央行如何操作，其短期政策目標一直是保持市場流動性的基本穩定，不會大放也不會大收，這一點不會改變。”交銀國際稱。