在武漢，一場民資與國資的“纏斗”戲碼正在火熱上演。

　　3月6日，漢商集團(600774)發布公告稱，2013年1月17日至3月4日期間，卓爾控股通過二級市場增持了漢商集團645.95萬股，占總股本的3.70%。本次增持后，閻志與卓爾控股合并持有漢商集團3491.499萬股，已占漢商集團總股本的20%，與第一大股東的股比差別僅有6.62%。

　　“閻志的行動可能得到了政府層面的支持。”一位不愿公開姓名的分析人士指出，閻志掌舵的卓爾控股身處湖北，而其本身又是在政界比較吃得開的商業家，如今和漢陽區“對著干”，如果沒得到相關部門的默許，基本上不太可能。“甚至有可能這是跟漢商集團管理層一起導演合作的戲碼。”

　　不過，針對這種說法，卓爾方面表示否認。但閻志爭奪漢商集團控股權之心，已經昭然若揭。

　　無力救援

　　閻志在二級市場增持漢商股份，武漢兩級國資可能無法保住控股地位

　　閻志很早就聲稱要奪取漢商的控股權。

　　2011年6月，閻志和卓爾控股通過二級市場持股占比4.29%，以二股東身份進駐漢商集團，此后又經過兩輪增持，將控股比例增至11.3%。

　　2013年1月至今，閻志再次兩度舉牌，將對漢商集團的持股比例增至20%。而截至2012年3季度末，漢商集團大股東漢陽區國資委的持股比例也只有26.62%。

　　“兩者之間相差不遠。”另一不愿具名的商業分析師則對記者表示，閻志相對控股漢商這種可能性是存在的。

　　零售業是漢商集團的主業之一，但對比武商、中商和中百等同業，其盈利能力有限，所處的漢陽區消費力稍差，讓公司業績表現并不如人意。不僅如此，對比華中區域其他同業，其行業毛利率一度只有5%以下，遠低于同業。

　　漢商集團曾計劃通過轉型向會展業和商業地產領域進軍。“但至今，這兩個主業在公司整體營收中占比還不到10%。”也就是說，這種轉型并沒有達到預期的效果。

　　2009年，漢陽區政府曾計劃通過注入土地資源，為其資產規模“擴容”，但此后不了了之。2012年的股東大會上，公司董事長張憲華曾解釋是因領導層更換而暫停，并計劃重啟注資。但至今仍無下文。

　　自身造血功能不足，大股東的資金也不充裕。閻志一路增持，漢陽國資一直沒有出來說話，上述分析人士指出：“可能主要還是差錢。”

　　此前，武漢國資委為保住中百集團(000759)和鄂武商(000501)的控股權，已砸了數十億真金白金。武商聯總經理、中百集團董事長汪愛群在一次股東大會上坦言，經過鄂武商的要約收購后，武商聯基本上沒錢了。保中百集團控股權的錢主要是武漢市國資委出的。

　　在武漢市國資委旗下四個商業類上市公司中，漢商集團的盈利能力最差，資產規模最小。武漢國資和漢陽國資估計都無力再為之籌資增持。

　　還有業界猜測。閻志入主漢商集團或許已得到有關部門首肯。“閻志身處湖北，其發家的一個重要輔助環節就是政府。這樣背景下的民企，要與國資競爭，其必須得到有關方面的首肯。”一國資系人士認為，這也是民資與國資合作的最基本的規律。

　　意在殼資源

　　閻志曾多次意圖A股上市，漢商資產并不優質，殼資源價值明顯

　　閻志曾是一個記者，創業后開了一家廣告公司。知情人士回憶：“記得在DVD很流行的時候，閻志的公司就開始涉足這方面的廣告。”

　　2000年左右，閻志開始轉型，設立卓爾控股，2004年前后，他看中了黃陂區與武漢市交界處的盤龍城，拿地開始建設第一企業社區，2006年前后，卓爾開始轉入批發零售行業，并開始打造讓閻志成名的漢口北第一城。

　　“整條經商路走下來，閻志都顯得特別順利。”上述人士指出，讓人驚嘆的是閻志與政府打交道的能力，一個被上述人士記得的細節是，其在與閻志閑聊時，對方稱公司目前資金鏈已十分緊張，但仍得到當地政府一筆1.5億元的銀行授信。“這說明政府對其支持力度很大。”

　　而占地面積很大的漢口北第一城的特點是，每個批發市場多次開盤，每次都有重量級的政界人士參與，“比如黃陂區的主要負責人，甚至全國工商聯人士也經常到該項目考察。”上述人士指出，或許正是這種異于別人的能力，讓閻志一度躍升為湖北首富。

　　2012年，卓爾控股總資產已達到約16.3億元，包含會展、廣告、紡織、足球等多重產業。閻志需要的是一個上市平臺。

　　閻志先后將卓爾發展(02098.HK)集團及中國基建港口(08233.HK)兩家港股上市公司收攬旗下。但這兩家企業主營業務包含房產，A股基本沒有可能，“閻志要獲得A股的融資平臺，必須自己想辦法。”

　　閻志曾想收購美爾雅(600107)，卻被對方拒絕。而漢商集團無疑是一個更好的目標，上述分析師表示：“漢商集團股本只有1.75億股，在閻志舉牌前，股價也只有5-6元，這樣的標的，其成功入主的可能性也大。”

　　漢商的資產并不優質，其主要核心資產包括三個購物中心：即銀座、21世紀和武展購物中心，其中，其自有物業估計達到30萬平方米，目前市值12億元左右，重估后其價格估計可以達到50億元以上。因此，市場普遍認為閻志會利用其殼資源，進行資產置換。不過漢陽國資并未完全放棄漢商集團的控股權，根據目前的形勢來看，股權爭奪大戰可能一觸即發。

　　（陳紅霞）