股指自5月初成功筑底以來，呈現(xiàn)出穩(wěn)步上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。“紅五月”也已經(jīng)基本成為現(xiàn)實(shí)，大盤本輪的二次回升大有收復(fù)失地，再創(chuàng)新高的意圖。不過從近期成交量能看，成交量仍屬于溫和放大，綜合國內(nèi)外各方因素看，滬指挑戰(zhàn)2400點(diǎn)的難度不小，結(jié)構(gòu)性行情的可能性較大。

　　從國際上看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，寬松的流動(dòng)性環(huán)境推動(dòng)股市上揚(yáng)。歐元區(qū)5月份綜合PMI初值創(chuàng)3個(gè)月新高，從46.9%升至47.7%。5月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)升至五年以來的高位76.2點(diǎn)，遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期的72.3點(diǎn)，同時(shí)3月份標(biāo)準(zhǔn)普爾凱斯席勒20城市房價(jià)綜合指數(shù)也有10.9%的同比增長，是2006年4月以來的最好成績，強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶動(dòng)了市場(chǎng)參與者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。道指再度創(chuàng)出收盤歷史新高。不過美國QE3退出的市場(chǎng)預(yù)期正在加強(qiáng)，雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克證詞表示目前還達(dá)不到QE退出的條件，但是一些投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)退出的擔(dān)憂卻逐漸加重。

　　從國內(nèi)看，經(jīng)濟(jì)增長弱于預(yù)期，不過政府經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的態(tài)度十分堅(jiān)定，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情可以看作是對(duì)社會(huì)變革所帶來的政策紅利預(yù)期。5月份匯豐PMI初值為49.6%，創(chuàng)下近7個(gè)月以來的最低水平，這是該指數(shù)自2012年10月以來首次跌落榮枯分水嶺一線。今年前4個(gè)月國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長5.3%。其中，中央企業(yè)同比增長12.8%；地方國有企業(yè)同比下降14.7%。地方國有企業(yè)利潤出現(xiàn)負(fù)增長。其中，利潤同比降幅較大的行業(yè)有交通運(yùn)輸、有色、煤炭等。

　　從政策面來看，國務(wù)院5月24日批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》指出，2013年改革的重點(diǎn)工作是，深入推進(jìn)行政體制改革，加快推進(jìn)財(cái)稅、金融、投資、價(jià)格等領(lǐng)域改革，積極推動(dòng)民生保障、城鎮(zhèn)化和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)相關(guān)改革。據(jù)悉城鎮(zhèn)化工作會(huì)議6月可能召開，城鎮(zhèn)化規(guī)劃將按計(jì)劃于今年出臺(tái)。城鎮(zhèn)化無疑是一個(gè)非常重大的戰(zhàn)略部署。上述政策信號(hào)對(duì)于市場(chǎng)情緒起到較大的正面作用。

　　估值方面，近期創(chuàng)業(yè)板以TMT為代表的小盤股的股價(jià)不斷上升導(dǎo)致其與主板市場(chǎng)的估值溢價(jià)進(jìn)一步上升。目前，滬深300指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率為10倍左右，但創(chuàng)業(yè)板卻高達(dá)約50倍，而中小板市盈率也近乎35倍，可以看出市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板以及中小板個(gè)股的業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期過高，大小盤股票的估值差異已達(dá)到歷史最大，因此一旦IPO重新啟動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)格很可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)換。

　　投資策略方面，股指有望繼續(xù)慣性上揚(yáng)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期弱化的背景下，資金更加注重短期的收益，因此雖然中小市值股票面臨估值壓力，但是藍(lán)籌股很難輕易接過領(lǐng)漲的“大旗”。大小盤股輪漲的結(jié)構(gòu)性行情將繼續(xù)演繹，投資者可以采用短線關(guān)注二線低估藍(lán)籌，逢低吸納漲幅小的中小盤個(gè)股的操作方法進(jìn)行配置。行業(yè)方面，對(duì)環(huán)保、醫(yī)藥、通信、證券、新能源等政策受益的行業(yè)與板塊仍舊可以關(guān)注，但是銀行、地產(chǎn)等周期性行業(yè)適合輕倉少量介入。（李哲明）