上證指數(shù)

　　近期滬深股市持續(xù)下跌，本周四再度加速下探。當日A股低開低走，金融股引領各板塊殺跌，大盤加速下行。午后股指期貨跟跌，滬指失守2100點并不斷下探，刷新年內新低2082.82點，空方咄咄逼人，市場恐慌情緒彌漫。

　　上證綜指收報2084.02點，跌2.77%；深證成指收報8147.48點，下跌3.25%；創(chuàng)業(yè)板指收報1029.53點，下跌3.57%；中小板指收報4683.81點，下跌3.55%。滬深兩市總成交額1474.99億元，較上一交易日的1480.01億元略縮。市場重心是否會繼續(xù)下移？昨日收盤后本報連線了兩位業(yè)內人士——

　　四大利空驚嚇A股

　　《大眾證券報》：滬指昨日低開低走，再度收出長陰，新低不斷并大幅跳水跌破2100點，盤面上漲個股寥寥無幾，做空氣氛較重，不過量能并未顯著放大。除了外圍市場的低迷，還有哪些利空較為嚴重？

　　華泰證券研究所首席研究員/陳慧琴：近期國內外利空頻繁放出，多方面的對指數(shù)造成了壓制，其中最本質的影響可能在于資金面過于緊張，如近期拆借利率、質押式國債回購利率大幅飆升。目前M2高企，PPI卻連續(xù)下行，這或將意味著信貸寬松之后，資金并未投入到實體中去，對于商業(yè)銀行的降準期盼，央行現(xiàn)階段理會的可能性并不高。但如不實行降準、不啟動公開市場短期流動性調節(jié)工具解決流動性問題，基金公司的貨幣型產(chǎn)品短期內存在爆倉風險，這種預期對股市非常不利。

　　東莞證券研究所策略分析師/陳曦：前幾天市場下跌還帶有一定的抵抗性，而周四一點都沒有，目前市場弱勢的格局已經(jīng)體現(xiàn)。原因主要有幾個方面：首先，匯豐PMI的預覽值創(chuàng)9個月來最低水平，其中產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)下了8個月新低，大幅低于市場預期，反映中小企業(yè)的盈利能力進一步惡化，加劇市場對經(jīng)濟放緩的擔憂。

　　其次，資金面緊缺是導致市場下跌的又一原因。近期資金利率不斷攀高，而從國務院常務會議來看，管理層仍希望通過加快改革促進經(jīng)濟增長，而不是簡單的通過貨幣政策來放水刺激，意味著降準降息會非常慎重，使得近期政策利好的預期落空。

　　第三，美聯(lián)儲盡管對QE退出設置了條件，但今年四季度就可能退出，一旦退出自然會對全球市場的流動性產(chǎn)生影響，資金回流美國是可以預見，這使得市場流動性方面的壓力倍增。

　　第四，近期社保基金管理人普遍對當前股市較為謹慎，對后市風格轉換問題上分歧又較為嚴重。作為中長線投資的社保資金如此謹慎的態(tài)度，可能會增加地產(chǎn)、煤炭和有色金屬等藍籌股的拋售壓力，對后市走勢并不利。

　　不排除階段性反彈

　　《大眾證券報》：滬指跌破2100點整數(shù)關口之后，市場并未出現(xiàn)反彈，市場重心是否會繼續(xù)下移？此時如何看待指數(shù)的支撐于后市變化？

　　陳慧琴：滬指昨日擊穿2100點非常堅決，目前技術面上已處于破位的形態(tài)，重心下移是必然。從銀行業(yè)的發(fā)展前景看，央行今后制定的存、貸利率，利差空間將會越來越小，實體經(jīng)濟疲軟，銀行業(yè)績逆勢增長的局面將一去不復返，因而銀行股下行風險不容忽視，這或將帶動指數(shù)繼續(xù)下探。如今指數(shù)破位下行，從技術性支撐來看，似乎暫時不太明朗，預計三季度中趨勢性機會可能不會太大，但不排除超跌之后的階段性反彈。

　　陳曦：從目前量能看，并沒有縮得很厲害，一般下跌后的反彈需要縮量來配合，因此未來市場重心還會繼續(xù)下移，但可能會以震蕩而不是繼續(xù)暴挫的方式進行。短期來看，連續(xù)調整之后，市場拋壓已逐步釋放，量能逐步縮量，可能出現(xiàn)小幅技術性反抽，此時不應過于殺跌。現(xiàn)在已跌至前期成交密集的區(qū)域，因此可先觀察2050點附近能否有支撐。中線看暫時還不明朗，IPO重啟仍箭在弦上，而二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍面臨壓力，對市場仍構成壓力，因此底部的構筑仍需時日。

　　絕處逢生需催化劑

　　《大眾證券報》：在目前弱勢格局下，A股絕處逢生需要哪些催化劑？投資者如何調整心態(tài)？

　　陳慧琴：對于盤面的轉機，著重需要觀察流動性的改善信號，以及破位之后匯金公司的動作如何。形勢完全明朗前，投資者仍應多關注結構性機會。當然，不代表小市值股就高枕無憂，業(yè)績與股價的匹配程度仍是觀察的基礎。除了抗周期的消費類個股可以關注外，由于臨近各類產(chǎn)品的中期業(yè)績排名，機構抱團的個股防御性要稍好。

　　陳曦：A股的催化劑暫時還比較難出現(xiàn)。一方面是經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否能夠好轉，官方PMI數(shù)據(jù)及未來公布的6月數(shù)據(jù)就顯得更重要，如果超預期，會有利于市場信心的恢復。但從最近的一些中觀數(shù)據(jù)來看，似乎不太樂觀，比如發(fā)電和耗煤增速6月來都有所回落。

　　另一方面是看政策，不過貨幣政策放松的可能在減小。國務院表態(tài)金融支持實體經(jīng)濟，重點是不再超發(fā)貨幣。財政政策受制于財政收入的下滑，繼續(xù)寬松的空間也有限。而改革釋放紅利也有個過程，也需要連續(xù)性。操作上還需要保持謹慎，激進的可輕倉關注超跌藍籌股，對漲幅較多的中小板、創(chuàng)業(yè)板個股需要謹慎。