上證指數

　　屋漏偏逢連夜雨。6月20日，羸弱的A股市場再度遭遇多層利空打擊。當天，匯豐(HSBC)公布的中國6月制造業PMI預覽值再度創下近9個月以來的低點。

　　數據顯示，該預覽值從上月49.2降至48.3，創九個月低位，且為連續兩個月陷入萎縮(在榮枯線50下方)。

　　在海通證券研究所分析師姜超看來，匯豐PMI數值“跌跌不休”。從分項指數來看，生產、新訂單、就業、產成品庫存均對匯豐PMI產生了負向拉動。特別是新訂單項中，6月新訂單回落至49.5，為歷年來的同期最低值。“該指標創出新低背后，意味著當前內需非常低迷。”姜超稱，“前期基建地產投資提供了需求支撐，而在融資增速趨于下降和去年基數攀升背景下，后期它們的下行風險加大。”

　　不僅僅如此。當天，銀行間銀行拆借利率(shibor)繼續大幅飆漲，隔夜拆借利率大幅上升578.40個基點至13.44%，1周拆借利率上升292.90個基點，至11.00%，顯示銀行間資金面極度緊張。

　　不可避免的是，銀行間市場鬧“錢荒”的情形也傳導到了A股市場。銀行間市場流動性持續緊張，也令股指面臨短期缺血的窘境。20日，以銀行股為代表的金融板塊成為了空頭砸盤的重災區。截至終盤，金融股全天資金凈流出位居申萬23個一級行業之首，大額資金凈流出額達32.34億元。

　　二級市場上，受多重利空打擊，當天A股市場遭遇暴跌，滬深兩市股指雙雙創出本輪調整以來的最低點位，其中滬指跌破2100點整數關口，深成指亦向8000點下探，終盤分別報收2084.02點和8147.48點，全天急挫2.77%和3.25%。

　　股指或下探2000點關口

　　當天，廣發證券一位策略分析師盤后總結道，當天上證指數在跌破2100點的情況下，成交量能依然僅有700億左右，再結合股指在跌至2100點整數關口時多頭反攻無力的這種情況分析，這意味著當前投資者信心依然極度脆弱。

　　“短期來看，股指的表現仍難以樂觀，股指向下試探2000點關口或將是大概率事件。”該分析師稱。

　　同樣，本報記者在采訪當中還了解到，截至目前，多數機構的觀點認為，流動性偏緊的沖擊在短期內難以緩解，至少在7月中旬之前難以得到緩解。因此，這或意味著多數機構短期做多的情緒將會繼續受至壓制，也就意味著超短反彈機會在短期之內依然需要耐心等待。

　　姜超表示，在6月匯豐PMI預覽值的其他分項指標中，6月新出口訂單也大幅滑落至44，且仍處于歷年同期最低水平，同樣顯示出口不容樂觀。

　　此外，庫存6月原材料庫存和產成品庫存也雙雙下滑，需求低迷致企業繼續去庫存。若要從去庫存到補庫存，首先得原材料庫存明顯上升并向上穿越產成品庫存。但是，從當前情況看，產成品庫存與原材料庫存的差值在加大，企業補庫存之路尚遙遠。

　　當天，周期股二級市場的表現也將中國宏觀經濟數據惡化的利空消息體現的淋漓盡致。受匯豐PMI數據惡化對其造成直接利空影響，汽車、鋼鐵、造紙等制造業板塊全天跌幅居前。其中，長安汽車（000625.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、一汽夏利（000927.SZ）等領跌汽車股，廣日股份（600894.SH）、新鋼股份（600782.SH）、河北鋼鐵（000709.SZ）則在鋼鐵板塊當中跌幅居前。

　　此外，隨著美聯儲主席伯南克暗示削減QE規模，有色板塊也持續走低。受此拖累，有色板塊也全線暴挫。其中，金瑞科技（600390.SH）幾近跌停，跌幅達9.9%、盛和資源（600392.SH）大跌逾8%、西藏礦業（000762.SZ）也跌逾7%；興業礦業（000426.SZ）、廣晟有色（600259.SH）、中金黃金（600489.SH）等全天跌幅均超過5%以上。

　　“錢荒”拖累銀行股狂殺跌

　　值得一提的是，當天銀行板塊資金凈流出居首背后，廣州萬隆（微博)分析認為，此輪流動性危機是杠桿率和資金期限錯配度偏高、存在大量的套利資金空轉，迭加上外匯占款下降、季末攬存等因素引發致銀行板塊持續殺跌。

　　截至當天收盤，平安銀行（000001.SZ）全天跌幅高達6.21%，而民生銀行（600016.SH）、招商銀行（600036.SH）、華夏銀行（600015.SH）、中信銀行（601998.SH）均跌逾4%。自6月以來，銀行板塊累計跌幅已超過一成，達13%。

　　對此，好買基金(微博)研究中心一位研究員認為，A股正處于多事之秋，盡管匯金連續出手增持銀行股，但在內憂外患的沖擊下，“護盤”效果并不明顯，A股接連走低。

　　總體來看，國內宏觀經濟依然缺乏亮點、IPO重啟預期增強、美聯儲表態引發的全球資金大遷徙。與此同時，銀行間市場流動性持續緊張，也令股指面臨壓力。反觀自6月初的調整，也肇始于資金面的緊張。

　　當天，上海銀行間同業拆放利率創出自2006年以來的新高。7天期利率上漲292.90個基點，至11.0040%。當日早間，銀行間回購利率，以及財政部招標的400億元6個月期國庫現金存款中標利率均已經出現大幅飆漲，資金面緊張的情況正在蔓延。

　　此外，美聯儲政策也影響全球流動性。美聯儲主席伯南克19日在新聞發布會上表示，如果美國經濟的預測是準確的，那么美聯儲很可能在今年稍晚放緩資產購買，并于2014年年中結束QE。屆時，如果美元回收流動性的話，將使得市場預期全球流動趨緊，利空風險資產。消息一出，美股大幅下跌，亞太股市也集體重挫。

　　“我們預計，面臨季末和月末疊加效應，央行基于穩健策略，放松貨幣可能性較小的情況下，資金面緊張的情形或延續至7月初。”前述好買基金研究中心研究員表示。

　　另有市場人士指出，造成銀行股持續殺跌的原因在于金融機構的新一輪去杠桿。該人士認為，19日國務院常務會議釋放出的信號值得關注。“盤活存量，用好增量”意味著管理層頂住壓力繼續調結構，貨幣政策不會放水，導致股市、債市承壓。此舉就是倒逼金融機構去杠桿，擠壓融資平臺。

　　該人士稱，金融機構去杠桿化必然會導致短期資金面非常緊張，導致股價短期內暴跌。但是，從長期來看，去杠桿化防止了未來的金融風險，屬于長痛不如短痛的一種做法。也就是說，這段時間以來，銀行股持續暴跌就是對風險因素的集中釋放。

　　(曉晴)