滬指在短期連續反抽后，目前已回收10天均線，5天均線也與10天均線形成金叉。但從反抽力度來看，除了6月25日當日極為強烈外，其他時間均偏弱。就短期而言，進一步反抽可能相對有限。但就中線而言，未來仍將會有反復，不排除再度寬幅震蕩的可能性。

　　在整個反抽過程中，滬指一直表現較弱，只是在上周四上午開始出現了一些補漲欲望。而創業板在此之前卻表現得非常強勢并創出了新高，很明顯，市場主力資金仍在其中頑強拼殺。但從上周四開始，創業板指數轉向主動回調，開始弱于滬指。從形態上來看，創業板指數的日K線組合更像一個喇叭口，需要警惕其未來的風險。

　　股市中這段特殊的指數分化歷程，顯示實體經濟轉型還只是在嘗試過程中，但股市中的風格轉換卻早已處于進行時中，而且越演越烈。只是這種分化已到了白熱化的狀態，要一直保持難度也在大增。

　　一些嗅覺敏銳的機構投資者，在前海特區和上海自貿區分別獲批之際，已開始在進行熱點切換。部分權重股在匯金增持的榜樣鼓舞下，在此次反彈中也表現突出，例如中石油令人刮目相看。特別值得一提的是，煤炭板塊在大跌特跌之后也有一些覺醒，房地產板塊在連續兩個周末均有出色表現。

　　每年七月份，市場對于一些半年報題材都較為關注。首先，對于一些業績預告大幅增長的品種注入資金。其次，對于半年報披露時間較早的成長板塊已開始加大投資力度。

　　正是由于主板超跌后可能有的補漲機會，一些嗅覺靈敏的機構在調倉換股，再加上7月份將會出現半年報成長概念品種的表現，故短期反抽還在進行中，但由于目前量能較小，故剩余空間較為有限。

　　就中線而言，未來仍會有反復，不排除寬幅震蕩的可能性，理由如下：

　　在“用好增量、盤活存量”、“再不能簡單以GDP增長率論英雄”的背景下，投資拉動的增長將會逐漸降低。實際上，無論是從嚴控地方政府平臺債，還是去銀行表外資產杠桿化，最終的矛頭指向都將落在房地產行業上。故在內需和外貿無法有效增長的情況下，中國經濟仍將面臨考驗。

　　正如上期本欄分析：“在新股發行改革意見稿出臺后，猶如第一鞋落地。但關于第二只鞋何時落地，傳聞紛紛，目前對于新股發行，全場處于神經緊繃中。”短期需要關注的是，新股發行改革意見稿的最終版一旦面世，新股發行也就為時不遠了。

　　為更好地發揮金融對經濟結構調整和轉型升級的支持作用，國務院辦公廳上周末下發《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，被市場俗稱為“金十條”。其中，“探索發行企業優先股”值得重點關注。而“嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行”，將令目前的銀行板塊將備受壓力。而“適當放寬創業板對創新型、成長型企業的財務準入標準”，是令近期創業板轉向震蕩的根本性原因。

　　上周末黃金白銀的夜盤正式上線，又將吸引一批市場資金介入，也不排除股市中的存量資金外流，形成短期沖擊。

　　證監會上周末的新聞發布會證實了國債期貨已獲國務院批準，證監會批準中國金融期貨交易所開展國債期貨交易，準備工作還需要兩個月，并認為國債期貨上市不會影響股市運行和走勢。

　　實際上，國債期貨的重啟僅僅有利于利率市場化，及部分機構在債市中的套期保值。雖然參與主體不同，但目前國債市場容量已相當龐大，一旦重啟國債期貨的話，未來的供求關系肯定會發生改變。但無論是對現有的期貨市場還是股票市場都將形成資金分流，是一個中期的利空因素。

　　故面對如此多的中期不利和復雜因素，未來仍存在反復和寬幅震蕩的可能性。雖然本周初創投概念、期貨概念、小貸概念存在一定的表現機會，高成長低估品種也有中線機會。但對于其他品種，此番短期的反彈只是提供了重倉者減倉、套牢者短期減虧、持有長牛品種者止盈的機會。