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          葡萄酒、預調酒:市場空間廣闊,關注競爭格局演變

          2015-09-28 09:02 來源:國泰君安

          [摘要] 投資建議:維持張裕A、百潤股份、白云山、湯臣倍健增持評級。

            投資建議:維持張裕A、百潤股份、白云山、湯臣倍健增持評級。

            葡萄酒:行業前景廣闊,進口酒沖擊壓力仍較大。

            1、目前國內葡萄酒行業收入僅占酒類市場總規模的10%,遠低于白酒及啤酒規模占比(約占58%、20%);我們認為,隨著葡萄酒消費習慣的逐步養成,行業規模將有較大的發展空間。

            2、現時國內進口葡萄酒商標繁雜、價格混亂、水貨與假貨盛行,市場秩序尚待改善;而未來進口葡萄酒企業將經歷從貿易買賣轉向品牌建立、銷售渠道從線下轉為線上、跨境電商興起等三大演變。

            3、國產葡萄酒因進口零關稅、全球葡萄酒競相進入中國市場、消費者偏愛海外品牌、電商平臺興起等承受多重沖擊,未來可能需通過提升質量與品牌美譽、打造原產地概念、實現深度分銷、提升消費體驗、提升內部管理效率等手段來應對競爭。

            預調酒:目標群體逐漸擴大,未來競爭將加劇。

              預調酒行業未來可能呈現三大發展趨勢:

            1、因華東、華南等一線區域競爭已相對飽和,未來銷售區域將逐步往中西部發展。

            2、消費年齡層繼續擴大,各大生產商宣傳方式將更趨年輕化,以搶占年輕群體心智;男性消費群體亦是未來開拓方向,生產商正通過開發男性消費品類、大瓶包裝、突破餐飲渠道等,力求搶占啤酒市場份額。

            3、高利潤率下新進入者將不斷增加,競爭加劇下未來10年行業可能迎來洗牌;而進口預調酒品牌擁有質量與成本優勢,未來亦將可能對國內品牌發起沖擊。

            白云山:競爭仍將激烈,未來將著力提升品牌力。

            1、2015H1公司毛利率略有下降,主因競品處理庫存對王老吉銷售構成壓力,預計下半年裝潢案終審后競品仍將低價銷售所有紅罐,公司仍將面臨較大的競爭壓力。

            2、短期公司仍將集中精力發展重點市場,但未來將逐步開拓非重點區域。

            3、未來公司將加強與互聯網渠道合作,以提升品牌影響力。

            湯臣倍健:依靠內生增長與外延并購實現戰略升級。

            1、公司計劃將通過不走低價策略、擴充線下渠道、發展線上渠道等途徑實現內生增長;預計未來2-3年每年新增1-2萬個線下終端(至2018年達到10萬個),并加快商超終端擴張;目前公司已建立200余人的線上團隊,力求打造具有核心競爭力的營銷平臺。

            2、預計未來公司將延續外延并購戰略,可能的方向包括移動醫療(包括移動健康管理、互聯網醫療)、電商、生命科學等。

            核心風險:宏觀經濟持續低迷、行業競爭加劇。

          (責任編輯:王永芳)

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