3月份以來，ST板塊區(qū)間跌幅超過20%，*ST上普、*ST中絨、*ST昌魚、*ST中安年內(nèi)跌幅逾60%。分析人士表示，IPO加速、強(qiáng)監(jiān)管及市場風(fēng)格轉(zhuǎn)化是ST板塊走弱的三大因素。展望后市，多位策略分析師認(rèn)為短期內(nèi)尚未看到板塊好轉(zhuǎn)跡象。

　　在經(jīng)歷2016年年報窗口期的炒作后，ST板塊從3月下旬開始便掉進(jìn)了“冰窟窿”，盡管在半年報和三季報的窗口期有過反彈，但至今仍在“冰層”之下。截至11月16日的數(shù)據(jù)顯示，ST板塊從3月20日以來跌幅已達(dá)21.35%，區(qū)間成交總額為4492億元，同比下降12.91%。

　　個股方面，數(shù)據(jù)顯示，有交易數(shù)據(jù)的67只ST概念股年內(nèi)平均跌幅高達(dá)28.56%。其中，近九成股票下跌，40只跌幅超過30%，*ST上普、*ST中絨、*ST昌魚、*ST中安跌逾60%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，ST板塊3月以來的持續(xù)下跌主要受三大因素影響。一是IPO加速及常態(tài)化；二是監(jiān)管層對借殼、并購審查更為嚴(yán)厲；三是市場整體風(fēng)格轉(zhuǎn)化。A股“以殼為美”炒作遇冷，市場轉(zhuǎn)而以“以大為美”、“以周期為美”。

　　不過，進(jìn)入10月以后，雖然ST板塊整體下跌，但個股之間的跌幅逐漸收窄。數(shù)據(jù)顯示，在正常交易的59只ST概念股里，有21只上漲，占比高達(dá)35.6%。

　　引人關(guān)注的是，在周期行業(yè)復(fù)蘇的背景下，*ST華菱、*ST釩鈦、*ST鄭煤、*ST建峰等業(yè)績大幅回暖。以主營為煉鋼、軋鋼和有色金屬壓延加工及其產(chǎn)品的銷售的*ST華菱為例，公司2016年虧損15.53億元，2017年半年報盈利11.86億元，2017年前三季度盈利43.23億元。

　　這類業(yè)績好轉(zhuǎn)并成功“保殼”的*ST股，如*ST華菱3月20日以來大漲70%，*ST釩鈦、*ST鄭煤、*ST建峰也以兩位數(shù)的漲幅踞ST板塊的前列。

　　個別股票的漲勢，并不能掩蓋ST板塊長期的疲態(tài)。華東一家大型券商策略分析師對中國證券報記者說，ST概念股本身質(zhì)地較差，很多公司都希望以資產(chǎn)重組進(jìn)而繼續(xù)“留守”A股，但今年金融監(jiān)管趨嚴(yán)，投資者紛紛轉(zhuǎn)向有業(yè)績支撐且具有穩(wěn)定性的板塊。ST板塊短期難有作為。

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　　殼交易“降溫”不再“任性” 市場投資趨于理性

　　今年以來，隨著并購重組監(jiān)管不斷加碼，曾經(jīng)熱炒的上市公司殼資源交易熱度大幅下降，交易量和交易溢價都創(chuàng)下新低。業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層釋放的從嚴(yán)信號讓殼股交易市場出現(xiàn)“降溫”，投資者更趨理性。

　　殼交易不再“任性”

　　11月15日晚間，美爾雅公告稱，公司控股股東美爾雅集團(tuán)股東中紡絲路本欲將美爾雅集團(tuán)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宋艾迪，但由于宋艾迪無法履行《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中約定的確保美爾雅集團(tuán)每年完成不低于2億元的納稅承諾，導(dǎo)致約定的交易條件未能滿足。雙方協(xié)商，一致同意終止此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。

　　之前的7月27日，中紡絲路與宋艾迪簽署了將美爾雅集團(tuán)100%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。轉(zhuǎn)讓完成后，宋艾迪將間接獲得美爾雅20.39%的股權(quán)，成為美爾雅實(shí)控人。宋艾迪除了要支付10.45億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款外，還需要代償債務(wù)4.55億元，拿下控制權(quán)的總對價高達(dá)15億元。

　　值得注意的是，宋艾迪已支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.1億元，因未向中紡絲路足額支付受讓美爾雅集團(tuán)100%股權(quán)的全部對價款項(xiàng)，已違反《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》相關(guān)約定。依據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，中紡絲路不但不予返還宋艾迪已支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款人民幣1.1億元，還保留追究其相關(guān)違約責(zé)任的權(quán)利。

　　在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，賣殼方在轉(zhuǎn)讓方式上做起了文章。揚(yáng)子新材10月17日晚間公告，公司控股股東勤碩來投資與南寧頤然簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其所持6899萬股公司股份(占比13.47%)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給南寧頤然。同時，勤碩來投資將其所持有的8461萬股股份(占比16.52%)對應(yīng)的表決權(quán)委托給南寧頤然行使。

　　交易完成之前，勤碩來投資直接持有揚(yáng)子新材37.50%股份，為公司控股股東，實(shí)際控制人胡衛(wèi)林直接持16.40%公司股份，加上通過其控制的勤碩來投資所持股份，實(shí)際控制揚(yáng)子新材的股份比例53.89%，為上市公司的實(shí)際控制人。此次交易完成之后，南寧頤然的持股加上讓渡的表決權(quán)合計(jì)達(dá)到29.99%，成為揚(yáng)子新材新的控股股東。

　　相比于通過表決權(quán)委托實(shí)現(xiàn)“金蟬脫殼”的勤碩來投資，中超控股原控股方為實(shí)現(xiàn)賣殼，祭出了轉(zhuǎn)讓方主動做業(yè)績承諾的行為。

　　今年10月9日，中超控股控股股東江蘇中超投資集團(tuán)有限公司與深圳市鑫騰華資產(chǎn)管理有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，中超集團(tuán)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式以5.19元/股的價格轉(zhuǎn)讓給深圳鑫騰華無限售流通股3.67億股，占中超控股總股本的29%。收購?fù)瓿珊螅钲邛悟v華持有中超控股29%股權(quán)，是中超控股第一大股東。中超集團(tuán)承諾，公司2018年至2022年的凈利潤分別不低于9000萬元、9675萬元、10401萬元、11181萬元、12020萬元。

　　投資趨理性

　　殼股交易市場的變化也顯示出投資風(fēng)向日趨理性。“往年殼資產(chǎn)交易大概在20-30家，今年從公告來看只有5-6家，價格方面相比去年降幅達(dá)30%至40%。”長城證券收購兼并部總經(jīng)理尹中余告訴中國證券報記者，隨著IPO提速，買殼方的心理預(yù)期出現(xiàn)降低，買方數(shù)量也大幅減少。“直觀感受就是殼不好賣了，目前關(guān)于跨界并購和三方交易的監(jiān)管加強(qiáng)，相關(guān)交易限制增多，市場熱情驟降。”

　　賽伯樂投資集團(tuán)創(chuàng)新部投資總監(jiān)楊光表示，監(jiān)管層對于并購重組在政策上做出了指引，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求都會給予鼓勵，比如金融服務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，而文化娛樂則進(jìn)行限制。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因?yàn)椴①徴叱霈F(xiàn)趨嚴(yán)導(dǎo)向，盲目并購的勢頭得到有效遏制，市場對于殼資產(chǎn)的炒作熱情降低，目標(biāo)逐漸轉(zhuǎn)移到了更加符合價值投資的藍(lán)籌股。

　　“殼交易降溫與IPO效率提升存在很大關(guān)系，IPO通道更加可靠，企業(yè)顯然不愿意在買殼上冒險。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，不再讓劣質(zhì)企業(yè)擠占寶貴的融資資源。